Finalul Supremației Americane? Analiza Piețelor Internaționale Până în 2035
În ultimele decenii, dominația economică a Statelor Unite s-a bazat în mare parte pe creșterea multiplilor, nu pe o superioritate fundamentală a rezultatelor. De la începutul anilor ‘90, acțiunile americane au avut o performanță constant superioară față de piețele dezvoltate din alte regiuni, înregistrând o creștere medie de 4,7% pe an în comparație cu acțiunile globale (MSCI World ex-US). Totuși, o analiză recentă realizată de AQR Capital Management subliniază că aproximativ 80% din această performanță a fost generată de extinderea multiplilor, indicând că investitorii au fost dispuși să plătească mai mult pentru aceleași venituri, nu din motive economice fundamentale.
Mai detaliat, din această creștere, 3,8% anual a provenit din creșterea raportului P/E, în timp ce doar 1,1% a rezultat dintr-un ritm mai rapid de creștere a profiturilor reale. De asemenea, analizele Goldman Sachs sugerează că ponderea SUA în capitalizarea bursieră globală ar putea scădea de la 42% în 2022 la 35% până în 2030, ceea ce indică o posibilă corecție a multiplilor.
Compararea Valorii Acțiunilor SUA și Internaționale
În prezent, acțiunile din SUA sunt considerabil mai scumpe comparativ cu cele internaționale. De exemplu, în 1990, acțiunile americane erau la un preț accesibil, cu un raport P/E ajustat ciclic de aproximativ jumătate față de cel al piețelor internaționale. Această situație s-a inversat, iar acum acțiunile din SUA sunt de aproape două ori mai scumpe decât cele internaționale. Această comparație evocă imaginea Japoniei din anii ‘80, când piața a atins multipli record și a stagnat timp de două decenii după aceea.
Proiecții pentru 2035: O Privire Spre Viitor
Proiecțiile realizate de AQR Capital Management sugerează că randamentele reale pentru SUA vor fi de 4,2%, comparativ cu 6,1% pentru piețele internaționale. Aceste estimări se bazează pe premisa că multiplii se vor normaliza. Dacă acțiunile din SUA doresc să „prindă din urmă” pe cele din restul lumii, profiturile ar trebui să crească cu peste 2,2% mai repede decât în alte regiuni, un obiectiv care depășește semnificativ media istorică de doar 0,3%. În plus, o comprimare de 10% a multiplilor ar putea reduce randamentele SUA sub 2% real pe an, iar o depreciere a dolarului ar putea accentua sub-performanța acestora.
Finalul Supremației Americane? Tendințe care sugerează o schimbare pe piețele internaționale
Schimbările structurale la nivel global indică o erodare a supremației americane, pe fondul unor tendințe majore cu impact pe termen lung. Războiul comercial dintre SUA și China a accelerat dezvoltarea lanțurilor de aprovizionare alternative în regiuni precum ASEAN și India, reducând dependența globală de economia americană.
Inovația tehnologică devine tot mai descentralizată, Asia generând în prezent aproximativ 40% din brevetele globale, față de doar 25% în anul 2000. Acest lucru semnalează o migrare semnificativă a centrelor de tehnologie și know-how, ceea ce ar putea schimba peisajul economic global.
De asemenea, tranziția energetică masivă din Europa, susținută de investiții de ordinul trilioanelor de euro până în 2030 pentru energie verde și infrastructură sustenabilă, va stimula creșterea profiturilor localizate și va consolida independența economică a regiunii. Aceste tendințe sugerează că, în următorul deceniu, piețele internaționale ar putea câștiga din ce în ce mai multă relevanță în fața economiei americane.
Ce înseamnă asta pentru investitori?
Dacă portofoliile voastre sunt puternic expuse pe SUA, cum este cazul majorității ETF-urilor globale de tip cap-weighted, acum ar putea fi un moment oportun pentru a diversifica spre Europa, Asia și piețele emergente. Această diversificare ar putea ajuta la evitarea supraexpunerii pe companiile americane cu evaluări ridicate.
Momentul actual poate fi favorabil pentru a încorpora strategii de investiții care prioritizează valoarea în detrimentul impulsului de preț. Este important de menționat că, după două decenii de dominație, acțiunile americane ar putea intra într-o perioadă în care vor livra randamente modeste. Ignorarea piețelor internaționale în contextul actual reprezintă o alegere riscantă, iar diversificarea geografică nu mai este doar o strategie defensivă, ci o oportunitate de creștere.
